【研究报告内容摘要】
市场综述:本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别2.62%、4.13%和3.87%。细分到传媒各子行业来看,互联网营销指数、电影娱乐指数、网红经济指数涨幅居前,分别为8.4%、8.1%、7.9%。周涨跌幅个股中,涨幅top3分别为中广天择、华扬联众、天龙集团,分别上涨40.2%、22.1%、21.9%;跌幅top3分别为拓维信息、迅游科技、平治信息,跌幅分别为4.7%、4.2%、3.5%。
2019年中国票房市场收官,三四线增速超过全国及一二线致渠道下沉重启,国漫国产内容口碑与票房双升。2019年中国票房分账规模达594亿元,同比增加5%(top3分别为《哪吒》《流浪地球》《复仇4》(年度分账票房46.2/43.5/49.3亿元,占比分别为7.7%、7.3%、6.7%),前三名中国产电影摘得两席,国产电影崛起,国漫验证,好内容供给带来需求)。相比之下,美国票房市场113亿美元(约790),同比下滑5%,中国与美国市场进一步缩小。若假设中国票房市场与美国持平,即中国票房市场增量约200亿,即30%增量空间。2019年中国票房市场增长主要来自三四线增速拉动,虽2019年全年个位数增长,但单季度看,2019年第四季度由于国庆档高增长助推其增加37%。2019年一季度分账票房171.95亿元,同比减少9.3%,低基数下2020年一季度分账票房增长的可能性提升。
本周观点更新:公司端,世纪华通子公司盛趣游戏与中移动咪咕互娱举办云游戏发布会,双方拟联合成立专注于云游戏开发的工作室(掣云工作室);a股游戏企业陆续布局云游戏,在5g应用三大金刚中超高清视频、云游戏、云vr/ar成为各家公司抢占的赛道。超高清视频赛道中,中国移动牵手芒果超媒(新媒股份与腾讯视频);云vr赛道中,线上的电信与号百控股(线下的风语筑等践行新技术);云游戏赛道中,世纪华通与中移动咪咕(游族网络与华为达成云游戏合作协议)。5g后端应用中头部企业的强强合作更利于推动行业发展。
本周重点推荐个股及逻辑:给予行业推荐评级。重点推荐奥飞娱乐、新媒股份、视觉中国、横店影视、世纪华通。国漫热度不减,《镇魂街2》播放破7千万次(奥飞娱乐旗下有妖气出品);2019年1月8日(2020年)电视营销大会召开,规模化ott营销新引擎也将开展讨论(大屏营销下关注新媒股份、芒果超媒)。视觉中国(近期阿里云拟上线付费图片项目,其中年付360元可每日下载500张,已下载为永久授权),阿里云的介入凸显其图片版权赛商业化的好赛。世纪华通(盛趣游戏具有存量游戏作品与增量云游戏产品);横店影视(2020年春季档数据在2019年低基数下增长可期)。2019年年报预期渐进,可关注奥飞娱乐、芒果超媒、光线传媒、新媒股份、中信出版、世纪华通等。
风险提示:游戏、影视等内容表现不及预期风险;重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险;行业竞争及发展不及预期风险;政策风险等。

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